◆新興市場債與歐美高收益債 防禦升息策略優選
財報高峰已過，市場轉為聚焦經濟數據與升息的議題上。無獨有偶，在美歐召開利率決策會議前，澳洲央行搶先二度升息，成為今年來全球市場中第一個二度升息的國家，基準利率由四週前的3.25%，上調一碼至3.50%。澳洲吹響升息號角，身為全球兩大經濟體的美國與歐洲，其貨幣政策動向更為市場注目。美國聯準會預定於美東時間11/3-4舉行為期兩天的利率決策會議，歐洲與英國則定於11/5晚間宣布利率會議結果。由於歐美央行最關切的勞動市場，失業率仍然盤據高檔，最新的彭博券商預估，歐美兩地今年第四季失業率將有機會向10%邁進，使央行不敢貿然採取緊縮政策，以免折損甫露新芽的經濟景象。根據11/3彭博資訊針對歐美兩地的基準利率預估調查，券商普遍預估本次會議，美、歐、英三國的利率水準仍將維持不變，美國最快的可能升息時間預估將落在2010年第二季，歐洲與英國則落在第三季，初期幅度為1-2碼、步調溫和(詳見表一) 惟仍須需留意央行會後聲明裡對於貨幣政策是否將可能緊縮的看法。富蘭克林坦伯頓全球債券基金經理人麥可‧哈森泰博表示，雖然全球經濟提早走出衰退，但在整體復甦根基尚未站穩之前，短期內主要央行多將維持寬鬆貨幣政策。不過到明年之後，隨著各國復甦的速度及程度有差異，以致於決策者未來的政策態度也會有較大的差別。以基本面來看，新興國家復甦步調應會快於成熟國家，新興國家中又以亞洲與拉丁美洲的復甦步調會較快，自然升息的預期也隨之增加。依照彭博資訊對券商的調查，新興國家中將以南韓、印度與菲律賓率先升息的呼聲較高，至於美國與歐洲的升息時間點則將落在明年第二季之後。
富蘭克林證券投顧表示，通常升息國家，因憑藉利差優勢而享有貨幣增值的行情，因此，升息並非對債市絕對不利，此外，升息通常伴隨對景氣面的正向肯定，自然嘉惠與經濟成長高度連動的新興市場債券與高收益公司債，尤其這兩類債券具有較高的殖利率優勢，可抵減利率上升的風險干擾。因此，建議投資人可透過歐美高收益公司債與新興債的配置，或是藉由全球債券型基金，以投資於原幣計價短期債券方式，來降低利率風險並分享匯兌收益。
◆升息是對景氣面的肯定，有利新興債與高收益債續漲行情
近期受到升息雜音的干擾與景氣復甦動能的不確定性，使今年來漲多的金融市場紛紛陷入回檔整理格局。富蘭克林證券投顧表示，從過去的經驗，央行展開升息循環主要反應對景氣面的肯定，一旦升息確立之後，反而有助於市場展開利空出盡的反彈行情。此外，這一波金融海嘯以來的降息策略，締造了全球前所未有的低利環境，美國利率水準更幾近為零，但非常態現象，因此透過微幅的升息動作，可望引領貨幣市場回歸正常化，使金融體系更為健全發展，對於通膨抑制亦有相當成效。富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人麥可‧哈森泰博表示，新興國家不論就外匯市場、信用市場均還有投資機會，風險貼水（利差）或殖利率也還有向下收斂空間可期。雖然，部份國家有可能轉為升息，但長期利率應有可能還會維持在現有水準或甚至些微下滑，主要乃因有些長債殖利率已領先反應升息預期，而且也可受惠財政的改善，以及投資人對新興國家要求的風險貼水減低所致。
富蘭克林坦伯頓歐洲高收益基金共同經理人皮耶羅表示，過去的升息循環環境，高收益債券展現強勁的防禦功能，主要在於高收益債與景氣的連動性高，加上收益率的投資優勢，因此較不受升息干擾。而這次景氣重回復甦擴張的過程中，高收益債更領先反應利多，在企業獲利逐漸回穩、債信升等的利多加持下，可望享有利差續降的價格增長空間。建議投資人可逢回持續墊高部位。
本公司所提供之資訊，僅供接收人之參考用途。本公司當盡力提供正確之資訊，所載資料均來自或本諸我們相信可靠之來源，但對其完整性、即時性和正確性不做任何擔保，如有錯漏或疏忽，本公司或關係企業與其任何董事或受僱人，並不負任何法律責任。任何人因信賴此等資料而做出或改變投資決策，須自行承擔結果。本境外基金經行政院金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。【富蘭克林證券投顧獨立經營管理】投資基金所應承擔之相關風險及應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金公開說明書及投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站(http://www.fundclear.com.tw)下載，或逕向本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
主管機關核准之營業執照字號：98年金管投顧新字第075號 台北市忠孝東路四段87號8樓 電話：﹝02﹞2781-0088 傳真：﹝02﹞2781-7788 http://www.Franklin.com.tw
